今日股價228.50美元: Google風光之下四大危機
IPO:高價風險
2004年8月中旬,通過因特網,Google革命性地拍賣自己的股票,將原先每股108美元至135美元降至85美元至95美元。儘管如此,這也是美國公司有史以來IPO的最高價之一,因為美國大多數公司的上市價格一般是20美元一股。
「若要維持這樣的高股價,Google的收入增長就必須相應高於其他公司數倍。」美國Morningstar分析師邁克.波特對《財經時報》評論道。 Google的收入從2001年的8600萬美元增加到2003年的10億美元。「但過去的增長不能代表未來的增長,而且Google的管理層沒有向機構投資者提供未來增長和收入的前景。」波特說。
聖塔克拉拉大學商學院金融教授邁爾.斯塔特曼也警告說:「Google的股價現在是100美元,如果一年後變成了50美元,那麼公司的聲譽就會受到重創。」
而在沃頓商學院的教授彼得.弗德(Peter Fader)看來,很多投資者購買Google股票,是出於「自我膨脹意識的需求,認為自己買得起」。在這種意識作用下,由於Google的現在股價已遠遠超出其內在價值,「不久,人們就可能相繼拋售股票」。
另外,弗德認為,Google曾以自己的低調和穩健成為全球搜索引擎之王。但這次IPO,Google的很多員工都成為百萬富翁,這種短時間內圈錢的行為,一定程度上破壞了公司以前的品牌形象。
管理:雙資本結構缺陷
「不管怎樣,Google最終的成功取決於管理如何。」弗德說。
但在2004年8月下旬,機構股東服務公司(Institutional Shareholder Services)聲稱,在Google的公司治理措施中找到21個缺陷,包括雙重股權結構、外部董事太少、缺乏對經理和獨立董事股票的持有指引、缺乏公司股票重新定價的計畫等等。在總分為100的「公司治理係數」中,機構股東服務公司對Google的評分為0.2,低於標準普爾500指數中的所有其他公司。
波特也指出,除了股價本身的風險外,Google的管理也存在著風險。其中,從目前來看最為惹眼的缺陷便是雙股權結構。 Google的兩個創始人的股票是超級股,每人擁有10個投票權;而普通投資者只能購買普通股,每股只有1個投票權。這就給了Google兩位創始人控制董事會的可能,公眾持股人很難對公司的管理產生什麼影響。
雖然到目前為止,兩位創始人並沒有什麼不良記錄,但未來又會如何呢?「如果兩位創始人決策正確也就罷了,倘若有什麼過錯,普通投資者很難改變他們的決定。」波特說,「通常在評估這樣結構的公司時,我們會降一點分。」
戰略:收入單一化危機
Google一直以簡潔得幾乎只剩下搜索框的快速搜索頁面,提供不突出的廣告而出名,依賴的是搜索類廣告。
「幾乎完全依賴這個市場的Google,其收入增長肯定受到影響,」波特說,「未來收入缺乏多元化的來源也是Google的內傷之一。」
與Google形成鮮明對照的是,儘管雅虎在搜索業務上不及Google,但由於該公司寬頻接入和在線個性化廣告營業收入的快速增長,雅虎的業績表現不俗。尤其是在線廣告非常迅速的發展,對Google來說,意味著巨大市場機遇的流失。在美國,僅2003年在線廣告營業收入估計增長了20%,達到了 72 億美元。
當然,Google也在嘗試介入這個市場。目前,該公司正在測試在合作夥伴的網站上展示可視性廣告的可能性。這雖然是一個巨大進步,但Google到底介入程度如何,還有待確定。畢竟,Google原先的很多忠誠客戶,都堅決擁護單純的搜索功能。
除了不能介入眼花繚亂的廣告業務外,Google辛苦搜索到的那些非商業性領域,如政府、教育、社會團體等,還不能提供廣告收入。但作為搜索引擎,放棄對這些機構的搜索是絕對行不通的。
外部:競爭的壓力
「對Google來說,最大的風險恐怕來自巨人微軟的競爭。」弗德斷定。
現在微軟有70多名工程師在研究搜索工作,估計在2004年到2005年之間推出自己的搜索引擎。在擁有380億美元現金的微軟公司面前,即使市值達到290億美元的Google也顯得望塵莫及。
而且,競爭對手雅虎也在花力氣提升自己的搜索業務,還推出一種付費的鍵入關鍵詞就可以搜索的方式。之所以這樣做,是因為Google鍵入關鍵詞的搜索雖然免費,但從2003年以來,業務下降很快。
即使鍵入相同的關鍵詞,雅虎的前100個搜索結果與Google相比,只有20%是重合的。如果將來用戶選擇其他更為個性化的搜索引擎,Google的處境將非常艱難 。
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