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中國陷入資產緊縮惡性循環　化解危機與時間賽跑

發表：2023-07-29 20:30

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【看中國2023年7月29日訊】中國的個人、企業和政府資產負債仍持續上揚。據最新統計，中國二季度宏觀槓桿率上升2.1個百分點，全年上升幅度更超過11個百分點。中國陷入債務危機和資產緊縮的惡性循環，政府何時出手化解債務危機引發關注。

據中國社會科學院金融研究所日前發布的《2023年二季度中國槓桿率報告》指出，中國二季度末實體經濟債務存量達到351.5萬億元，同比增長9.3%，而一季度債務的同比增速是10.1%。

二季度宏觀槓桿率也同樣呈現上升的趨勢，數據顯示，二季度從一季度末的281.8%上升至283.9%。而居民部門槓桿率從一季度的63.3%升至63.5%，上升0.2%；非金融企業部門槓桿率從一季度末的167%上升至167.8%，增加0.8個百分點；政府部門槓桿率上升1.1個百分點，從一季度末的51.5%增長至52.6%。

日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明發明「資產負債表衰退」並指出，當一個國家、企業和家庭帳本「資不抵債」，就得甩脫資產還債。

辜朝明日前接受彭博社訪問表示，中國正在進入資產負債表衰退，因為民眾擔憂資產價格和經濟成長展望而不再借貸，並且反而「嘗試減少債務」，而這正是達到他所定義「資產負債表衰退」的一項關鍵元素。他說，中國民間的借貸和支出胃口雙雙縮小，政府有必要介入，應該刻不容緩放寬貨幣政策，或是採取經濟學家愛談論的結構性改革政策。

為了刺激中國房市，財聯社報導，中國的住建部提出，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款「認房不用認貸」等政策措施。

在該項發文中，有網民留言發問「之前買房的貸款利率能降嗎？」「幾年前的高利率商貸能降嗎？」，反映了舊住戶面臨房產價格縮水，揹負的利率仍居高不下的壓力。

「債務危機一般都在經濟發展中才能解決，現在大家都缺錢時很難化解。」中國金融學者賀江兵接受訪問時表示。

他進一步分析，中國的債務危機始終都在，在經濟增速強勁時不易顯現，現在經濟下行，問題就被凸顯。然而，債務是負債行為，所有國家都存在債務問題，沒有企業、個人、地方政府不舉債，關鍵在於經濟下行，資產縮水都欠債。

賀江兵認為解決債務問題是「舍本逐末」。「造成債務的明顯問題是經濟下滑，失業率增加，大家不買房子，導致房地產行業整體衰弱。最根源的問題是經濟下滑增速明顯，越來越加速下墜，真把這個問題阻止，才能解決債務問題」。

臺灣健行科技大學財務金融系副教授張鼎煥表示，中國市場目前還未看到明確的好轉，中國目前需要做的是技術提升、產業升級，發展核心競爭力。產業找不到亮點，資金只能在金融市場亂竄。

張鼎煥：「它有豐厚家底(外匯存底)去因應債務危機，只是不會在現在出手，因為還沒有真正很明確到谷底，而是要等到出現流動性問題才會處理。」

他以房地產為例說，目前仍在泡沫過程中，就算是現在投進去救市仍是杯水車薪。張鼎煥推測，中國官方可能認為現階段可能是疫情或通貨膨脹造成的短暫現象，如果發現是長期性的危機，才會做比較積極的處理。

文章略有刪節。

責任編輯:辛荷

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